欢迎访问期货开户网站

期货开户网

发布信息
地区切换

主页 > 山东 > 潍坊 > 正文

国内MEG供应处于高位 聚酯景气度有望回升

发布时间:2021-06-05 09:25:51    浏览:
摘要 【国内MEG供应处于高位 聚酯景气度有望回升】2020年MEG整体走势先跌后涨,反弹幅度较油价小,略好于PTA。一季度在国内疫情影响下,终端复工推迟较多,整个聚酯产业链从终端坯布到MEG均大幅累库,且年初在恒力和浙石化等一体化新装置投产以及油价大跌背景下,MEG价格从年初的4988元/吨跌至2926元/吨,跌幅达41%;从二季度开始油价在减产背景下出现反弹,但是 MEG价格受制于高库存和高进口制约,反弹相对乏力;三季度,因煤制MEG亏损较大减产较多,MEG港口有所去库,整体走势偏强;四季度,MEG市场多空消息交织,进口收缩加新装置投产,整体走势区间震荡。从基差来看,因2019年底MEG供需结构性偏紧,价差结构持续一段back结构,但2020年春节以来随着国内恒力和浙石化共计255万吨新产能相继投产,叠加国内疫情影响导致MEG大幅累库,MEG供需格局又回到2019年的过剩状态,MEG基差及月差明显走弱,逐步转变为远期升水的contango结构。(广发期货)

  2020年MEG整体走势先跌后涨,反弹幅度较油价小,略好于PTA。一季度在国内疫情影响下,终端复工推迟较多,整个聚酯产业链从终端坯布到MEG均大幅累库,且年初在恒力和浙石化等一体化新装置投产以及油价大跌背景下,MEG价格从年初的4988元/吨跌至2926元/吨,跌幅达41%;从二季度开始油价在减产背景下出现反弹,但是 MEG价格受制于高库存和高进口制约,反弹相对乏力;三季度,因煤制MEG亏损较大减产较多,MEG港口有所去库,整体走势偏强;四季度,MEG市场多空消息交织,进口收缩加新装置投产,整体走势区间震荡。从基差来看,因2019年底MEG供需结构性偏紧,价差结构持续一段back结构,但2020年春节以来随着国内恒力和浙石化共计255万吨新产能相继投产,叠加国内疫情影响导致MEG大幅累库,MEG供需格局又回到2019年的过剩状态,MEG基差及月差明显走弱,逐步转变为远期升水的contango结构。

  从2020年MEG供需来看,CCF数据显示,2020年随着国内几套大型乙二醇装置投产释放,国内MEG新增产能505万吨,其中煤制总产能增加150万吨,包括内蒙古兖矿40万吨、山西沃能30万吨、河南能源永城二期20万吨、新疆天业60万吨;油制总产能共增加355万吨,包括恒力石化180万吨、浙石化75万吨、中化泉州50万吨和中科炼化50万吨。截至2020年12月,2020年国内MEG产能1583.5万吨,较2019年底增长46.8%;其中,煤制MEG产能为599万吨,同比增长33%。虽然2020年国内MEG整体开工负荷处于近几年低位,但由于年初及下半年几套一体化装置的投产,MEG总产量仍高于历史同期水平。2020年1-11月,国内MEG产量约为820.1万吨,同比增长15.2%;其中煤制MEG产量约为246万吨,较去年同期下降11.9%。进口方面,2020年1-10月,我国MEG进口937.17万吨,同比增加13.9%,主要是国外低成本货源的冲击叠加疫情影响下国外需求的萎缩,导致前三季度MEG的进口量超预期;四季度,因海外装置检修集中,MEG进口量有所收缩。整体来看,2020年1-10月国内MEG供应1668万吨,聚酯产量4302万吨,折合MEG消耗1441万吨,考虑到其他消耗108万吨左右,MEG整体过剩近120万吨。

  从2021年MEG供需来看,预计国内MEG新增产能640万吨,国外计划新增产能约153万吨(美国南亚82.8万吨于2020年12月中旬投产,算在2021年),国内外合计投放产能累计达793万吨;其中煤制MEG产能为250万吨(保守估计),油制加气制产能为543万吨。进口来看,2021年海外扩产背景下低成本货源将继续对国内市场造成冲击。需求来看,2021年聚酯计划投产553万吨,如果聚酯全部如期投产,则消耗MEG185万吨左右。即使算上其他需求,MEG仍处于严重过剩状态,2021年继续关注MEG装置投产进度。

  从MEG库存来看,截至2020年12月7日,华东主港地区MEG港口库存约101.4万吨,较2019年底增加50.50万吨,处于历史同期偏高水平,港口库存压力较大。2020年上半年,因年初新产能投放、进口增加使得供应大幅增加,而需求端受疫情影响需求低迷、复工推迟,尽管二季度煤化工减产较多,但实际影响有限,国内MEG持续累库,至7月中旬港口库存达到151.4万吨,累库96万吨;三四季度,随着聚酯负荷高位和进口逐渐收缩,MEG港口库存持续去库,但是基于国内产能基数的不断扩大,MEG去库幅度仍有限。2021年来看,国内新装置投产压力依然较大,且油制MEG仍较多,加上海外低成本货源冲击,即使煤制MEG减产,MEG去库仍较困难。

  从MEG生产工艺利润情况来看,今年因疫情影响,油价及下游化工品整体低位运行,石脑油制MEG年内整体小幅盈利,个别月份利润较好;但是国内其他生产工艺利润均处于亏损状态,尤其是煤制MEG装置亏损较大,原料煤炭价格坚挺及MEG价格低位,导致今年二三季度国内煤制MEG减产较多,从而使国内MEG开工率维持在相对低位水平。年底煤炭价格创近几年新高,煤制MEG亏损继续扩大,预计2021年煤制MEG装置仍将面临长时间停产或推迟投产现象,MEG整体负荷可能维持偏低水平。另外,2021年仍有较多油制MEG投产,加上对明年油价看涨预期下,预计油制MEG利润仍将继续压缩(目前在盈亏平衡附近),后期关注油制MEG亏损扩大情况下,油制MEG装置的停产。

  整体来看,2020年大量新产能的投产使国内MEG产能基数大幅提高,国内MEG供应处于高位。2021年国内仍有大量装置有投产预期,加上海外扩产背景下低成本货源可能将继续对国内市场造成冲击,预计2021年MEG仍不乐观,可能煤制MEG装置仍将面临长时间停产或推迟投产现象。策略上,在油价看涨预期下,2021年MEG价格重心可能随成本端上移,但是在供需压力下,MEG利润将继续压缩,MEG仍以空配为主。

图片
图片
图片

聚酯

  2020年聚酯整体供需偏弱运行,上下年供需双弱,下半年逐步修复。截止2020年底,国内聚酯产能达到6320万吨,产能增加488万吨,同比增加8.37%;2020年1-11月,国内聚酯产量约4774万吨,同比增长4.42%,今年产量增速下降主要因为一季度受疫情影响,聚酯工厂减产较多,一季度聚酯产量下降明显。

  从聚酯开工率情况来看,一季度受国内疫情影响,终端复工推迟较多,导致聚酯大幅累库超预期,聚酯工厂有所减产或推迟复工,一季度平均负荷仅有72.7%;二季度开始随着国内疫情的好转,聚酯负荷稳步回升,伴随着新装置的投产,二季度至今聚酯平均负荷达到91.2%。从聚酯产品库存情况来看,一季度受国内疫情影响,终端复工推迟,聚酯工厂大幅累库;二季度在原油减产背景下油价开始反弹,因聚酯各产品价格跌至历年低位,导致下游、贸易商及产业外资金大量抄底,聚酯库存大幅下降;三季度受终端内外需偏弱影响,聚酯库存又增加至偏高水平;四季度初期随着国内双十一订单叠加海外订单回流集中爆发,聚酯再次大幅去库,至年底聚酯产品整体库存水平中性偏低。从聚酯产品利润情况来看,一季度得益于上游原料的跌幅更大,聚酯各产品理论利润较好,但实际上持续的累库使产品贬值更多;二季度因疫情影响国内外需求大幅萎缩,叠加原料的反弹,聚酯利润大幅压缩,但是瓶片和短纤受益于防疫用品需求,价格偏强,利润较好;三季度,终端需求偏弱的负反馈进一步发酵,聚酯产品利润压缩至年底最低水平;四季度,在国内双十一月订单和海外订单回流集中爆发,聚酯环节再一次大幅去库,个别产品利润有所好转,但长丝仍受制于服装需求弱势,现金流整体维持亏损;短纤利润压缩但维持盈利,主要因为短纤市场整体供需结构良好且工厂低库存;瓶片利润好转,因为价格低位且市场对明年预期偏好,下游和贸易商提前囤货。

  从聚酯的需求来看,2017和2018年下游加弹、织造进入投产高峰期;2019和2020年增速放缓。据了解,2020年新增加弹机950台,上半年织机投产继续放缓,主要受疫情影响;2021年加弹机将增加1500台附近。此外,从聚酯产品的出口来看,2020年1-10月聚酯产品出口567.5万吨,同比减少8.5%;进口82.7万吨,净出口485万吨。其中,1-10月聚酯瓶片出口191.5万吨,同比减少24.8%,主要受海外疫情、汇率、运费上涨等因素影响;长丝出口207.86万吨,同比减少6.1%,尤其是二季度出口下降明显,下半年随着海外市场的逐步复工,长丝的出口逐步好转。从终端纺织行业的情况来看,今年上半年受国内外疫情影响,终端纺织行业国内外需求大幅萎缩。随着国内疫情好转,下半年国内纺织服装需求明显好转;外销方面,纺织品出口整体增加,但服装出口仍在下降。海关数据显示,按人民币计,2020年1-10月,纺织服装累计出口16852.8亿元,增长11.7%,其中纺织品出口9084.1亿元,增长34.8%,服装出口7768.7亿元,下降6.9%。按美元计,2020年1-10月,纺织服装累计出口2406.2亿美元,增长9.5%,其中纺织品出口1296.1亿美元,增长31.9%,服装出口1110.1亿美元,下降8.6%。

  整体来看,虽然2021年聚酯产能增幅仍较大。但是下游加弹机产能增速有所提升;随着疫苗的投放,海外需求有恢复预期,终端需求大概率好于今年水平;且RCEP的签署对聚酯及终端纺织服装的出口也有一定提振,预计2021年聚酯及终端需求整体仍存好转预期,景气度有望回升。

图片
图片
图片
图片

短纤

  2020年短纤价格整体趋势跟原料端走势一致,一季度在疫情及油价大跌下,短纤在成本拖累下大幅下跌;二三四季度整体区间震荡为主。但是从聚酯各产品横向来看,与长丝和瓶片相比,今年短纤价格整体处于相对高位,主要因为上半年受到疫情影响带动无纺布需求,下半年受到双十一及海外棉纺类订单需求提振。

  从短纤供应来看,2020年国内原生涤纶短纤产能792万吨,新增投产41万吨,同比增长5.41%;直纺涤短高负荷的情况下,直纺涤短产量增长约670万吨,增速达8.94%。从CCF数据来看,2021年短纤产能增加较大,但是1-3季度主要集中在中空、低熔点和水刺短纤方面,棉型短纤可能在四季度投产。整体来看,2021年前三季度短纤整体供应压力不大,在整个聚酯产业链中整体表现较为健康。

  从短纤需求来看,2020年一季度需求下滑明显;二季度受无纺需求带动以及三季度在纺纱行业下游急单需求推动下,2020年需求端表现良好。经估算,2020年1-10月直纺涤短的月度平均需求(产量+进口-出口±涤短工厂库存变化)达到52.4万吨,较上年同期增加18%。从出口情况来看,2020年我国短纤出口量大幅下滑,截至10月份我国未梳涤纶短纤出口量为63.05万吨,同比下降23.97%。我国短纤出口受海外疫情影响在二季度下滑明显,不过三季度以来出口量缓慢回升。中长期来看,随着疫情的缓解和消费的复苏,2021年短纤出口和终端需求仍有修复预期。

  从短纤利润情况来看,2020年因原料价格偏低,疫情带动无纺布等防疫用品需求增加,涤短行业整体利润水平较好。从短纤开工率情况来看,2020年1-11月直纺短纤的平均开工负荷为87.6%,处于历史同期高位。一季度受疫情影响直纺短纤的开工率处于低位,平均大概64.2%;二季度以来受到无纺布需求提振,直纺涤短开机负荷快速上升至90%以上;三四季度受纺服行业和期现商备货需求的影响,短纤负荷持续高位。2021年因短纤在整个产业链中供需仍较良好,仍可维持一定利润水平。

  从库存来看,2020年1-11月直纺短纤库存平均为3.85天,低于去年同期的5.94天。今年短纤有两次比较大的去库幅度,一季度末因油价减产、短纤价格历史低位及防疫用品需求带来的投机性需求增加;四季度初在双十一及海外订单回流下,下游纺纱补库需求叠加短纤期货上市期现商参与锁定一部分现货,导致短纤再次去库至欠货状态。2020年短纤库存较往年整体偏低,2021年前三季度因装置投产有限,且下游防疫用品刚需及终端纺织服装需求好转预期下,短纤整体库存仍可能维持偏低水平。

  总体来看,2021年直观来看短纤产能增加较大,但是1-3季度主要集中在中空、低熔点和水刺短纤方面,棉型短纤可能在四季度投产。前三季度短纤整体供应压力不大;且随着疫情的缓解和消费的复苏,2021年短纤出口和终端需求仍有修复预期。因此,2021年短纤在整个产业链中供需仍较良好,整体以多配为主。策略上,可在短纤利润水平偏低时(200元/吨以下)选择入场机会;因目前短纤利润仍在400元/吨偏上,春节期间工厂检修可能较往年偏少,且下游涤纱厂原料备货整体偏高,春节淡季临近,如后续织造新订单若持续偏弱,下游成品将逐步累库,短纤需求有下降预期。经一季度短纤大幅累库下,利润仍有压缩空间,因此,时间上可关注节后利润低位时。

图片
图片
图片

(文章来源:广发期货)

温馨提示:任何要求先交钱或夸大承诺的,均可能存在诈骗风险,请仔细识别,加强警惕心,以免蒙受损失!

热门信息