欢迎访问期货开户网站

期货开户网

发布信息
地区切换

主页 > 江苏 > 常州 > 正文

玉米供应仍偏紧 预计维持高位震荡

发布时间:2021-06-04 09:23:11    浏览:

K图 cm_0

   2021年玉米一季度供应仍偏紧,预计市场维持高位震荡,新玉米上市后,若进口有明显放开迹象,玉米价格将偏弱运行。中美贸易摩擦仍具有较强的不确定性,国家粮食政策的变化也需要持续关注。

  一、2020年行情回顾

  2020年度玉米价格整体呈现上涨的走势,受供给端影响明显,而细化到节奏上,大致可以分为以下三个阶段:

  第一阶段(重心上移,2020年1月~4月底):年初开始,东北及华北地区受降雪天气影响,道路运输受阻,基层购销转弱,山东早间到货车辆降至低点。深加工企业及饲料厂开启春节前备货,部分企业上调收购价来吸引上量,带动玉米价格相比2019年四季度以来止跌回升。2月份国内受新型冠状病毒疫情蔓延影响,各地封城封路现象普遍,用粮企业上量困难,深加工企业库存量持续下降,助推企业上调玉米收购价,但疫情影响肉类消费,生猪产能恢复推迟,限制饲料企业采购情绪。该阶段基本面上整体偏多,玉米价格重心逐步上移。

  第二阶段(先抑后扬,2020年5月~8月底):5月初,政策粮拍卖的消息不见出台,基层农户余粮见底,伴随卖粮周期临近,贸易商在有利可图的背景下售粮意愿增加。5月20日政策拍卖靴子落地后,拍卖底价维持去年不变的信号刺激贸易商积极售粮,玉米价格回吐前期部分涨幅。6月份开始,临储拍卖拉开帷幕,相比去年高开低走局面,今年临储拍卖异常火爆,前十三拍成交比例几乎都为100%,溢价幅度屡刷新高,玉米价格一路上涨,市场看涨情绪不断增强,C2009合约价格从6月初2069元/吨上涨至8月初接近2400元/吨。随后临储拍卖热情减弱,而玉米与小麦价差持续缩小,小麦替代优势增加,基本面压力显现,8月中旬后玉米价格滞涨回落。

  第三阶段(强势上涨,2020年9月至今):临储拍卖自9月3日第十五拍后结束,市场政策粮减少,且东北三省受到台风天气的严重打击,黑龙江、吉林和辽宁地区的玉米生长都受到明显的打压。东北地区玉米减产预期加大,有粮的贸易商普遍看好后市,建库囤粮意愿增强,基层农户惜售情绪强烈,玉米价格再度大幅拉升。国庆假期期间,外盘农产品整体大涨,再次助推玉米节后高开高走,C2101合约价格在10月中旬突破2600元/吨的历史新高。11月份以来,玉米价格暂时保持高位震荡走势。

图片

  二、玉米供应格局现状

  1、临储拍卖成交异常火爆

  2020年临储拍卖一共进行了15周,从5月28日开始到9月3日结束,国家本次共投放5994万吨,成交5683万吨,整体成交比例在94.81%。回顾2019年临储拍卖,市场总共投放8059万吨,成交2191万吨,整体成交比率仅为27.19%,可以看出今年的临储拍卖成交异常火爆。贸易商纷纷入场参拍,前十三拍几乎都以100%成交,溢价幅度屡刷新高,黑龙江地区溢价幅度一度突破330元/吨,辽宁省和吉林省更是突破400元/吨的超高溢价。高溢价进一步推高出库成本,提振市场信心,拍粮的贸易商普遍看好后市,更是捂粮惜售,导致前期拍卖粮出库节奏较慢,市场阶段性供应紧张,助推玉米价格持续走高。尽管最后几轮拍卖的成交比例下滑明显,拍卖有所降温,但平均成交价格依然创新高,高成本因素继续提供市场支撑。临储剩余结转库存几乎已拍卖殆尽,政策粮供应减少。

图片

  2、台风天气影响玉米减产,进口预期加大

  如果说今年临储拍卖的火爆超出了大多数人的预期,那么台风的突袭更是“黑天鹅”事件彻底改变了玉米的供需平衡。9月份开始,东北主产区接连受到“巴威”、“美莎克”及“海神”三台风的侵袭,黑龙江、吉林和辽宁部分地区玉米地均出现了不同程度的倒伏。特别是黑龙江,由于受国家补贴政策影响,近几年黑龙江大豆生产者补贴显著高于玉米,2019年大豆补贴255元/亩,而玉米补贴仅为30元//亩,导致今年黑龙江不少地区开始轮作大豆,玉米种植面积明显调减,20/21年度玉米种植面积下降10.23%。东北三省作为全国玉米的主产区,今年在黑龙江玉米种植面积明显调减的背景下,又遭遇“三台风”的严重影响,东北产区玉米产量同比调减较多。据最新数据统计,预估黑龙江省玉米产量同比减少497万吨或14.29%,辽宁省玉米产量同比减少156万吨或9.71%,吉林省玉米产量同比减少156万吨或4.39%,东北三省合计同比减少809万吨,从而导致全国玉米产量同比减少1124万吨或5.16%。东北有粮的贸易商对后市看涨信心增强,建库囤粮意愿较高,市场可流通粮源偏紧。

  进口方面,今年国内玉米进口数量同比显著增长,根据已经批准的配额,我国已经订购约1200万吨美国玉米,还有乌克兰等产地约500万吨玉米,由于国内玉米减产及政策粮减少,新的作物年度或发放更多进口配额,阶段性的供应增加或限制玉米行情的上行空间。根据天下粮仓最新数据统计,由于玉米产量及政策粮大幅减少,20/21年度国内玉米期末库存预估调减约5364万吨。

图片
图片

  3、玉米销售进度同比略高

  今年主产区玉米减产叠加政策粮减少,市场可预见的供应偏紧,玉米价格全年向上走势,尽管价格目前已经上涨至历史高位水平,但基层农户仍有惜售情绪,整体售粮进度同比略高。截至11月27日,东北产区玉米售粮进度23.55%,同比增长2.6%,全国主产区玉米售粮进度24.9%,同比增长1.9%。新年度秋粮收购方面,截至11月10日,全国11个主产区累计收购玉米1573万吨,同比增加723万吨。

图片

  三、玉米需求格局现状

  1、玉米淀粉跟随玉米强势运行

  受原料玉米价格上涨影响,高成本支撑玉米淀粉行情,淀粉价格今年走势与玉米基本保持一致。从2020年玉米淀粉行业的开工率走势来看,季节性特征与往年基本一致,2月份受新型冠状病毒疫情影响,行业开工率大幅下降,跌至近年来底部水平。3月份开始,随着国内新型冠状病毒疫情好转,各地陆续复工,淀粉行业开机率出现大幅反弹,4月份之后整体走势与往年基本相似。当前淀粉价格已经上涨至历史高位,下游对于高位淀粉采购趋于谨慎,市场整体保持观望情绪,近期淀粉企业库存止降回升,山东部分企业出货意愿增加。加工利润方面,今年玉米淀粉企业加工利润和去年走势相近,受原料玉米高成本支撑,目前全国玉米淀粉加工利润仍处于盈利状态,而东北玉米淀粉加工利润暂处于亏损状态。

图片

  2、饲料需求稳步增长

  2018年8月开始非洲猪瘟在国内扩散,各地大量染病猪被扑杀,生猪及能繁母猪产能骤降,饲料消费需求显著减少,打压玉米需求量。2019年四季度以来,非洲猪瘟疫情逐步缓解,国家亦出台各项政策扶持生猪生产,生猪养殖利润得到拓宽,国内养殖集团对生猪补栏、扩栏意愿大幅增加,养殖企业对猪料的刚性需求持续增长。今年以来,生猪和母猪存栏持续回升,据天下粮仓调查全国500家样本养殖企业生猪存栏10月末数量为13529766头,468家样本养殖企业母猪总存栏2239536头。饲料总产量亦稳步增长,据最新数据显示,全国1135家样本饲料企业10月份饲料总产量为11911491吨,同比去年9119958吨增长30.61%,其中猪料总产量为5628166吨,同比去年3462788吨增长62.53%。

图片

  四、玉米期权市场现状

  1、场内期权交易概况

  2020年1月2日至2020年12月2日期间,玉米期权日均成交量4.38万张,单日最大成交量12.81万张,单日最少成交量1.04万张;玉米期权日均持仓量30.56万张,单日最大持仓量44.07万张,单日最少持仓量9.4万张。可以看出,玉米期权日均成交量相比持仓量仍然较低,市场流动性有待进一步提升。

图片

  2、历史波动率概况

  我们选取玉米2017年1月3日至2019年12月31日的日度数据进行波动率20日的统计,样本个数731,获取如下信息:玉米20日历史波动率最大值21.63%,最小值3.76%,平均值10.65%,中位数10.34%,标准差3.64%。

  今年以来(截至12月2日),玉米20日历史波动率处于历史中等偏高的水平:20日历史波动率最大值23.11%,最小值5.44%,平均值为12.31%,中位数11.43%,标准差4.49%,波动性有所提高。

图片

  3、波动率指数概况

  波动率指数(VIX),用于衡量市场波动性,反映市场焦虑或恐慌的情绪,一般在行情出现较大波动前,VIX就会快速上升,直到行情反转前达到最高点。本文利用玉米期权上市以来的日度数据,构建玉米期权市场的VIX指数。

  2020年以来,玉米VIX出现三次明显飙升,随后玉米价格都出现了短期明显的回调。第一次玉米VIX在3月30日到达阶段性高点16.87,随后C2009合约价格从4月27日高点2109元/吨回落至5月20日低点2013元/吨,第一次在时间上比较滞后;第二次玉米VIX在7月27日到达阶段性高点23.99,随后C2009合约价格从7月31日高点2366元/吨回落至8月10日低点2203元/吨;第三次玉米VIX在10月19日到达阶段性高点18.42,随后C2101合约价格从10月30日高点2626元/吨回落至11月9日2492元/吨。伴随玉米期权市场的不断发展,市场流动性进一步增强,玉米VIX将会发挥更大的作用。

图片

  五、2021年行情展望和交易策略

  今年临储拍卖火爆、台风突袭主产区以及下游需求稳步恢复,共同助推了玉米价格全年上涨的走势,玉米指数从年初1月2日1911.64点一路上涨至12月2日2637.96点,涨幅将近40%。今年主产区玉米减产加上政策粮减少,市场可预见供应偏紧,交易商普遍看好后市,建库囤粮意愿较强,基本面利多风向暂未调转。但南北方港口库存目前处于历史高位水平,伴随后续进口玉米陆续到港,限制玉米上行空间。截至11月16日,玉米北方港口库存342万吨,同比去年增加235万吨,南方内贸港口库存71万吨,同比去年增加38万吨。替代方面,伴随玉米价格持续走高,玉米与小麦价差缩小,小麦替代优势增加,限制玉米需求进一步释放。

  展望2021年,玉米一季度供应仍偏紧,预计市场维持高位震荡,新玉米上市后,若进口有明显放开迹象,玉米价格将偏弱运行。玉米作为农作物,季节性属性明显,传统天气炒作影响较大,重点关注玉米关键阶段的生长情况。中美贸易摩擦仍具有较强的不确定性,国家粮食政策的变化也需要持续关注。综上所述,我们预估玉米价格的运行区间为2100-2800,操作上建议波段操作,若发生突发大事件,建议期货搭配期权对冲,捕捉单边大行情。

图片
图片

(文章来源:广发期货)

温馨提示:任何要求先交钱或夸大承诺的,均可能存在诈骗风险,请仔细识别,加强警惕心,以免蒙受损失!

热门信息