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缺口预期一致政策调控加强 铁矿石走向何方?

发布时间:2021-05-29 09:59:07    浏览:

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  总结:

  供给端,淡水河谷最近一周发货量再次大幅下降至442万吨,主要降幅来自北部PDM港,淡水河谷将2020年产量计划调整为3-3.05亿吨之后,对应的四季度周均发货量为570-600万吨,四季度截止目前周均578万吨,靠近计划区间下沿,另外在海外需求复苏的情况下,巴西发往中国的比例下降明显。到港方面,26港到港已经连续三周下降来到年内低位,最近一期巴西到港回升,但由于澳洲和非主流到港下降明显,整体继续下滑,根据运期推算,后期巴西到港逐步下降的趋势仍较为明显。需求端,在钢厂利润尚可的情况下,高炉产能利用率近期也有小幅的回升,不过由于仍有限产和年底检修的干扰,预计后期小幅震荡。在供需两端的综合影响下,铁矿石港口库存也已经连续四周下滑,最便宜交割标的卡拉拉精粉库存也从100万吨左右降至目前的78万吨,钢厂库存底部回升明显,但仍有较大的补库空间。

  目前阶段铁矿石01合约已经开始博弈交割行情,铁矿石01合约一度拉升至与卡拉拉精粉价格接近平水,近两天卡拉拉基差又扩大至35左右,但如果不考虑卡拉拉精粉目前01铁矿石基差还有90左右,后期围绕是否以卡拉拉精粉作为交割标的,01合约预计还有一波博弈行情。05合约来看,淡水河谷给出的2021年产量计划为3.15-3.35亿吨,低于市场预期,且一季度是铁矿石外矿发货的传统淡季,另外根据巴西的复产及增产计划,主要增量集中在1-2季度,考虑复产到顺畅生产以及运输到中国的时间,供给增量对9月的影响大于5月,而需求端明年存在海外需求复苏的预期且成材端板材需求预期较强,明年一季度铁矿石大概率仍然存在缺口。政策面,铁矿石作为进口依赖度较高的品种,特别是在当前的中澳关系之下,铁矿石价格连续上涨侵蚀我国钢厂利润,使得交易所和中钢协发声降温,如果铁矿石价格继续大涨,不排除交易所通过动态调整品牌升贴水等方式继续降温,政策调控风险增加。由于是预期拉动的行情,且政策风险较大,单边来看目前价位不建议追高,如遇大幅回调,05铁矿石可逢低布局多单;套利方面,考虑到一季度是铁矿石传统的发货淡季,巴西的复产及增产9月的影响大于5月,如果废钢进口如果宣布在年中放开,将直接冲击9月合约,多铁矿石05空09也可逢低布局,长线持有。

  风险提示;政策调控升级。

  

  正文:

  1。淡水河谷发货量不及预期 澳巴发往中国比例双双下滑

  进入四季度之后,淡水河谷发货量环比下降明显,而淡水河谷季报之前预计4季度产量环比三季度是上升的,表现明显不及预期。11月2日淡水河谷发布公告2020年预计产量调整为3-3.05亿吨,淡水河谷之前的年度产量预期是3.1-3.3亿吨,坐实了四季度产量的下滑。按照之前的3.1亿吨下限测算,淡水河谷四季度周均发货量为635万吨左右,调整之后为570-600万吨,四季度截止目前周均578万吨,靠近计划区间下沿,最近一周更是下滑至442万吨。另外,在海外需求复苏的情况下,巴西10月发往中国的比例从9月的84.2%下滑至74.2%。澳洲方面,虽然四季度截止目前发货较三季度略有提升,但由于发往中国的比例下降,发往中国的量略微下降。到港方面,巴西到港回升,但由于澳洲和非主流到港下降明显,整体26港到港有所下降,根据运期推算,下两周到港预计先降后升小幅波动,但巴西到港逐步下降的趋势仍较为明显。

  05合约来看,淡水河谷给出的2021年产量计划为3.15-3.35亿吨,低于市场预期。且由于澳洲飓风和巴西暴雨的季节性天气因素的影响,一季度是铁矿石外矿发货的传统淡季。另外根据巴西的复产及增产计划,主要增量集中在1-2季度,考虑复产到顺畅生产以及运输到中国的时间,供给增量对9月的影响大于5月。综合来看,铁矿石05合约的供给端存在支撑。

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  2。港口库存连续去化01博弈最便宜交割品

  需求端,虽然前期在钢材需求超预期的情况下,钢厂利润出现了较大的幅度的提升,但由于四季度的环保和年底检修较为集中,高炉铁水产量并未跟随利润提升,虽然近期螺纹利润已经出现了明显的回落,但整体钢厂利润尚可的情况下,近两周高炉产能利用率也有小幅的回升,预计后期窄幅震荡为主。虽然需求端变化不大,但由于铁矿石到港量连续下滑,铁矿石港口库存也已经连续四周去化来到1.24忆吨,最便宜交割标的卡拉拉精粉库存也从100万吨左右降至目前的78万吨。钢厂库存方面,节前补库也是市场较为关注的点,目前来看64家钢厂铁矿石库存已经从底部1600万吨左右回升至1720万吨,但近几年钢厂库存的高点都在2200万吨以上,仍有较大的补库空间。

  随着交割日的临近,铁矿石01合约已经开始博弈交割行情,由于卡拉拉精粉流通资源较为紧张,有传言卡拉拉精粉可以交易资源已被大户收空,铁矿石01合约一度拉升至与卡拉拉精粉价格接近平水,近两天卡拉拉基差又扩大至35左右,但如果不考虑卡拉拉精粉目前01铁矿石基差还有90左右,后期围绕是否以卡拉拉精粉作为交割标的,01合约预计还有一波博弈行情。

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  3。铁矿石价格连续上涨侵蚀我国钢厂利润 政策层面风险开始增加

  铁矿石作为进口依赖度较高的品种,特别是在当前的中澳关系之下,铁矿石价格连续上涨侵蚀我国钢厂利润,使得交易所和钢协频频发声降温。中国钢铁工业协会副会长骆铁军 6 日接受记者采访时表示,从中钢协掌握情况来看,近期进口铁矿石价格大幅上涨偏离供需基本面,存在贸易商招标异常助推指数上涨、期货市场临近交割月多头逼仓等人为制造市场紧张行为,呼吁相关监管部门尽快介入。相应的大商所出台了调整铁矿石出库费用最高限价, 对铁矿石 2105 实施交易限额,并表示落实“零容忍”要求,近期交易所已针对铁矿石等品种启动“五位一体”监管协作机制,以发挥监管合力,严格排查市场交易行为,严厉打击违法违规交易行为。如果铁矿石价格继续大幅上涨,不排除交易所通过动态品牌升贴水等方式继续降温,政策风险加大。

  策略建议:

  由于是预期拉动的行情,且政策风险较大,单边来看目前价位不建议追高,但从基本面的角度考虑,铁矿石明年一季度预计仍然存在缺口,如遇大幅回调,05铁矿石可逢低布局多单;套利方面,考虑到一季度是铁矿石传统的发货淡季,巴西的复产及增产9月的影响大于5月,如果废钢进口如果宣布在年中放开,将直接冲击9月合约,多铁矿石05空09也可逢低布局,长线持有。

(文章来源:广州期货)

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