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橡胶:关注后疫情时期需求结构变化

发布时间:2021-05-28 11:30:59    浏览:

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  2020全球公共卫生事件的影响贯穿全年,也左右着天然橡胶市场运行节奏。疫情对橡胶产业链供需端的作用具有高度不对称性,其直接重塑了下游需求结构,进而倒逼上游原料分流发生改变。

  疫情影响梳理概括

  2020年以来,全球公共卫生事件对天然橡胶下游需求的影响梳理如下。

  2月初,公共卫生事件爆发造成中国企业普遍推迟复工时间,工厂关停、物流受阻,对包括轮胎在内的制造业生产、运输、用工都造成极大冲击。3月疫情在全球扩散,4-6月宏观经济触底,对中国橡胶轮胎行业进口上游原材料,以及向海外市场出口产成品的影响开始集中显现。国外主要经济体几乎停摆,出口贸易萎缩,订单不足造成国内企业再次陷入停工或半停工状态。7-9月全球经济恢复性增长,各国推出空前的大规模财政、货币和监管措施,维持居民部门的可支配收入,保障企业的现金流。在市场恢复性增长的阶段,最早全面控制住疫情的中国走在经济复苏的前列。进入四季度,宏观回暖进程不及预期的情况下,又面临冬季疫情二次爆发的风险,经济复苏的成果岌岌可危。不过新冠疫苗的研究实验捷报频传,预计2021年全球市场普遍开启经济反弹模式,天然橡胶行业将在机遇与挑战并存中逐渐走上正轨。

  医用手套异军突起

  长久以来,天然橡胶下游需求的70%以上用于轮胎制造业,其他方面用量并不显著。然而今年全球公共卫生事件发生,刺激医用橡胶手套消费异军突起,对天然橡胶需求结构产生了不可逆的影响。

  截至2020年前三季度,泰国乳胶手套出口量同比增长34.9%,其中医用手套出口量同比增长61.6%,与2014-2019年平均增速仅0.3%形成鲜明对比。与此同时相应地,泰国浓缩胶乳出口量同比增长3.3%,而同期烟胶片和胶块的出口量则分别下滑25.9%和37.4%。根据业内预计,2020-2021年,全球乳胶手套市场总值将分别增长16.0%和14.9%;2020-2027年,全球乳胶手套市场总值将以年均12.6%的速度增长,进而持续拉动浓缩胶乳需求。

  倒逼上游改变排产

  天然橡胶下游需求结构正在改变,反馈到供应端引发胶种排产和原料分流的明显变化。以泰国天然橡胶生产流程为例:在产业链的源头,胶农割胶获得原料后,大多直接出售鲜胶乳;临近种植园的橡胶加工厂向胶农收购鲜胶乳,并将其加工为浓缩胶乳、胶片或胶块等中间产品;也有部分胶农自行将鲜胶乳加工为浓缩乳胶以获得更高的利润。

  由于天然乳胶是生产乳胶手套的基础原料,受益于下游产业需求的爆发,一定时期内浓缩胶乳将成为泰国的主力橡胶产品。预计在2020年剩余时间至2021年初,泰国鲜胶乳价格将处在53-58泰铢/公斤的水平,主要归功于医用乳胶手套需求的持续推升。

  原料分流挤出效应

  浓缩胶乳需求随乳胶手套订单增长,而且市场上浓缩胶乳的竞争并不激烈,大多数橡胶产品仍是低质量且无法替代浓缩胶乳的杯胶。其他橡胶原料方面,由于胶块质量稳定可控,符合更高标准的性能要求,中国轮胎制造商正转向更多地采用胶块作为原料,导致对烟熏胶片的需求逐渐下降。尽管胶块用量最大,鉴于全球轮胎厂商产能出清的发展趋势,实际需求已经开始下降。此外,随着轮胎生产技术发展,配方中使用天然橡胶的比例趋于减少。市场上烟胶片和胶块竞争将更加激烈,除了传统三大产胶国之外,越南、柬埔寨、老挝、缅甸也争相扩大对华出口。预计未来烟胶片和胶块的需求增速因下游产业结构改变而逐渐下降,也与轮胎生产技术发展方向一致。

  丁腈—乳胶替代有限

  和制造轮胎的标准胶类似,乳胶也存在天然和合成的替代关系,合成胶中代表性胶种为丁腈橡胶和丁苯橡胶。其中,丁苯依赖进口为主,丁腈产能更大且多用于医用手套,与天然乳胶存在较强替代性。

  对于医用手套主要产地马来西亚和中国而言,合成胶在价格方面存在优势,天然乳胶因为天气和疫情原因暴涨,使得合成胶的替代正在发生。然而,国内丁腈橡胶行业存在产品质量差距,高端牌号不齐,连续化装置为主,以及缺乏整体解决方案等不足。中国丁基橡胶发展较晚,国外规模化产品大量占领国内市场份额,特别是卤化等高端产品。低温聚合工艺不成熟,产品升级速度赶不上需求,自主技术创新难度很大,国内小试和中试装置基本空白。因此,在时下医用手套热点方面,尽管存在较大价差,合成橡胶尚不足以完全取代天然橡胶的需求。

  新增需求发展强劲

  尽管新冠疫苗已经成功研发并即将应用,考虑到全球健康产业的发展,主要经济体步入老龄化社会,以及发展中国家公共卫生体系质量标准的提高,长远来看全球对乳胶手套的需求将保持增长。供应端短期来看,应关注洪涝灾害造成橡胶减产的风险,尤其在12-1月泰国南部地区可能发生洪水而导致鲜胶乳出现短缺。后续随着拉尼娜现象周期性减弱,天气好转有利于橡胶原料产出增加。即便如此,全球天然橡胶产量平均增长率也可能低于乳胶手套需求增速,从而继续令价格保持强势。

(文章来源:中投期货)

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