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大跌5%后 橡胶还有哪些利好值得期待?

发布时间:2021-05-28 11:30:01    浏览:
摘要 【大跌5%后 橡胶还有哪些利好值得期待?】上周五橡胶主力合约大跌超5%,橡胶大跌背后的主要逻辑是什么?后市橡胶期现价格又将走向何方?(期货日报)

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  上周五橡胶主力合约大跌超5%,橡胶大跌背后的主要逻辑是什么?后市橡胶期现价格又将走向何方?

  橡胶大跌5%的原因是?

  1。宏观情绪走弱:一方面,欧洲迎来第三波疫情反弹,同时美联储上周五宣布补充杠杆率(SLR)减免措施不再延长,将于3月31日到期,或引发商业银行出售美债,美债收益率突破1.7%,美元指数走强,市场预期通胀抬升将倒逼流动性收紧,市场风险偏好明显回落,外盘原油大跌近7%。另一方面,1—2月国内经济数据显示生产旺盛,投资放缓,而消费复苏仍缓慢,国内经济复苏放缓。

  2。国内即将开割,供应释放预期增强:今年整体物候情况好于去年,云南地区已有小部分地区试割,大部分地区将于3月底开割。当前盘面价格对应云南胶乳价格为12000—13000元/吨,处于17年以来的高位,预计对供应有刺激作用。

  3。需求复苏预期支撑作用递减:疫情以来,真实需求恢复缓慢,但资产价格已经明显先行,伴随全球疫苗接种进度的持续推进,复苏预期已经较为充分的反映在当前价格中,没有真实需求继续超预期的情况下,商品高估值需要向基本面靠拢。

  橡胶未来可期?

  宏观情绪短期或修复:2020年4月以来的大宗商品牛市始于全球流动性宽松推升经济复苏预期,因而在真实经济尚未修复的情况下,各类资产价格集体走高,且不少品种价格已经超过疫情前水平,甚至创历史新高。进入2021年,货币收紧在全球范围蔓延,相比于恢复缓慢、货币韧性更强的欧美,新兴市场巴西、俄罗斯、土耳其已选择通过加息应对通胀。与此同时,国内货币政策较去年也有所收紧。流动性收紧必然对资产价格产生冲击,但橡胶在经历了快速下跌后,高估值的风险有所释放,中期价格或转向由供需基本面驱动。同时,欧洲疫情复燃。一方面德国、法国、意大利等已宣布延长封锁期;另一方面,欧洲各国也宣布将于近期恢复对阿斯康丽疫苗的注射,将对注射风险做出更明确的提示,整体预计欧洲第三波疫情影响可控。

  上半年全球仍是低产期,白粉病影响国内产量释放或推迟:从季节性角度而言,上半年仍是橡胶的低产期,同时,云南产区当前面临干旱少雨和白粉病的影响,其中版纳景洪地区大部分林段白粉病重度发生,局部特重发生,而未来一段时间橡胶树物候将处于淡绿盛期—老化期,且当地的降温将有利于白粉病的继续发生流行。在短期干旱和白粉病的作用下,预计云南产量释放或推迟到4月上旬。

  真实需求仍在持续复苏中:当前海外需求仍在持续复苏中,海外主要经济体的汽车销量同比仍然偏低,截至今年1月,美国汽车销量同比下降14%,欧洲汽车注册量同比下降31.9%,仍有待进一步修复。同时,美金胶倒挂,叠加泰国标胶出口增速快速恢复,而混合胶增速却走弱,也表明海外需求复苏,带动标胶价格持续坚挺、标胶出口量回升。

  库存去化可以期待:低产期供应压力相对有限,而需求复苏强劲,供需缺口或推动库存去化;橡胶大跌后,期现价差快速收敛,套利盘继续加仓空间有限,或缓解现货进口压力;海外需求强于国内,或带动海外产能向标胶转移,有助于国内混合胶库存的去化。

  后市需关注这三点

  橡胶在急跌后悲观情绪得以释放,重回本轮行情的起涨平台,我们认为14000—14500点一带的支撑是有效的。一方面,虽有高估值风险,但上半年低产期,且真实需求复苏仍在继续,基本面对价格有支持;另一方面,去年10月快速上涨后,橡胶在14000—145000点一带坐实坐稳底部,高估值的压力主要集中在今年2月份快速上涨的15000—17500点一带。

  综上,我们认为橡胶超跌后,或在14000—14500点振荡企稳。后市需关注:国内开割情况,以及国内新增仓单情况;关注海外需求复苏进展;关注全球核心资产价格变动和市场风险偏好变化。(作者单位:宏源期货)

(文章来源:期货日报)

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