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焦炭 短期进入振荡阶段

发布时间:2021-05-20 10:25:49    浏览:

原标题:焦炭 短期进入振荡阶段

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  第七轮提涨落地,焦炭2101合约未能站上2500元/吨的平台。我们判断,现货第八轮提涨难度较大,焦炭2101合约将振荡运行。

  供需错配的支撑力度增强

  在高利润驱动下,焦企生产热情高涨,但部分地区执行环保限产,山西、河北、河南等地去产能持续进行中,新增产能释放不足以弥补供给缺口。截至11月20日,独立焦化厂日均产量环比下降1.9%,同比增速也有所放缓。数据显示,11月20日产量的历史分位为62%,11月13日产量的历史分位为85%。

  在国内宏观经济向好的背景下,终端需求继续修复,成材产量表现亮眼。10月,生铁产量增速再创新高,达到9.4%。此外,1—10月,生铁产量累计同比增长4.3%。不过,随着冷冬的到来,成材表观需求略有下滑。截至11月20日,样本钢厂日均铁水产量环比下降0.5%,同比增速也有所放缓。同样分析其历史分位,可以发现,11月20日日均产量位于年内日均产量的82%,11月13日均产量位于84%。尽管表观需求下调,但仍处于历史高位,预计短期内钢厂对焦炭的采购力度依然强劲。

  焦炭供给从4月开始出现缺口,其间一度达到368万吨,这促使焦炭市场进入主动补库阶段,焦炭月度产量也随之升高,8月达到峰值后才回落,9月供给缺口已减至92万吨。预计10月供给缺口为166万吨,11月进一步扩大至195万吨。当前供需错配动能对价格的支撑相对增强。

  钢厂利润率仍不乐观

  尽管钢厂利润绝对值已恢复至疫前水平,但利润率仍不乐观。截至11月24日,焦企现金利润率为23.2%,较11月17日提高1.2PP,历史分位为94%,而当日螺纹现货利润率仅为5.8%,较11月17日下降0.6PP,历史分位为37%。焦企利润攀升,严重挤压钢厂利润,下游对焦炭现货再度提涨产生抵触情绪,但近期炼焦煤价格上涨,抵消了部分焦炭利润,为焦炭现价提涨提供一定支撑。焦炭第八轮提涨能否提上日程,关键在于钢焦双方力量的博弈,建议关注成材需求变化和去产能进度。

图为焦炭供给缺口、总库存、钢焦利润率情况

  第七轮提涨落地后,焦炭现货价格相对稳定,盘面11月20日冲高回落,未能突破2500元/吨的平台。得益于提涨落地,当前基差逐渐走强,回归到-150元/吨至-100元/吨的区间内。对比港口贸易资源,目前盘面定价并未偏离合理价格区间,后续料以振荡为主。

(文章来源:期货日报)

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