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沥青与燃料油:北半球寒冬来袭 关注空沥青裂解价差机会

发布时间:2021-04-24 09:47:23    浏览:

  1。北半球气温逐步降低将带来双重效应,一方面低温环境将为新冠病毒的扩散提供有利环境,近期也可以看到欧美地区新冠日新增人数已经突破第一波疫情时的高点,在有效的疫苗问世前,任何出现疫情快速抬头的地区都有可能再次实施封锁经济的措施,意味着全球原油需求或将有再次发生崩塌的可能,但另一方面,由拉尼娜效应引发的今年北半球寒冬也将提振柴油以及LPG需求,主要是考虑到居民在家办公将衍生出居民在家取暖的需求。

  2。除去5月单月需求同比增速略低于20%,国内沥青需求在4月至9月期间均录得+20%以上的单月增速,累计同比增速也从2020年1月的-19.3%上升至2020年9月的10.19%。考虑到今年专项债发行量同比大幅增加以及专项债投资领域向基建领域倾斜等事实,四季度沥青实际需求尽管环比大概率出现下降,但同比将大概率超过2019年水平,2020年沥青实际需求将远超2019年全年水平(同比+15%-20%)。

  3。按照美国能源信息署的口径,2020年初至今,美国炼厂日均燃料油摄入量达到历史最高水平的47.4万桶/日,较2019年同期增长39%。除了充当炼厂进料以外,高硫燃料油在IMO2020新政下的船用油端也有一定规模的存量消费,从高低硫切换高峰的2019年四季度到2020年上半年,高低硫燃料油的消费规模和消费占比在地理区域上呈现较大差异:在新加坡港和鹿特丹港,高硫燃料油消费占比稳定在20%-30%的区间内,低硫燃料油消费占比稳定在50%-70%之间,而在中国保税船加油港口,1-8月高硫燃料油消费占比仅为6%,而低硫燃料油消费占比约占85%。

  操作建议:套利方面,空沥青BU2012合约与Brent的裂解价差,此外可关注多高硫2101合约和空低硫2101合约的机会。

(文章来源:国信期货)

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