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中长期供需面修复 橡胶价格存在反弹可能

发布时间:2021-04-23 08:43:27    浏览:

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  近日沪胶供需矛盾激化,盘面价格下行。截至稿前,RU2101合约收盘价14245元/吨,跌375元/吨;RU2105合约收盘价14500元/吨,跌375元/吨;2109合约收盘价14470元/吨,跌345元/吨。

  从原料供应看,全球天然橡胶目前已经进入减产期,虽然短期内绝对产量依旧处于高位,但中长期供应减量也是事实。近期马来西亚和印尼产出平稳,中国和越南将陆续停割。从产区看,泰国依旧处于高产状态。泰国南部局部降雨为主,原料产出基本恢复正常。泰国20号胶和三号烟片胶存在提产预期。而中国云南产区陆续进入普遍性停割期,全乳胶逐渐停产。

  从天胶下游需求看,尽管短期轮胎内销和外销均存在微幅回落预期,开工下滑可能增加,需求有所放缓,使得期货价格承压。但从中长期看,预计2021年一季度,恰逢国内外产区停割期,全乳胶存在供应减量可能,同时处于下游需求又处于持续恢复阶段,RU05合约价格可能维持偏强态势。

  策略展望

  由于前期大跌连续两日都显示RU2105合约价格底部支撑较为明显,后期可能回归至上方短期均线诸如5日、10日均线之间,即14900-15100附近可能,其中整数关口即15000也就成为多空双方2021年一季度争夺要点;虽然目前盘面显示多空博弈激烈,而且KDJ和MACD指标也出现做空信号,RU05这两天也走出接近14300的新低;未来一段时间,则需要密切关注RU05上方40日均线以及布林中轨即14700-14800附近,这个位置可能是多空的分水岭,近日RU05跌破该点位,下方空间也暂时性打开,我们看到目前盘面价格在14400-14600附近;结合布林通道三条轨收口态势,沪胶年底前阶段可能长时间处于14300-15300之间盘整。但就趋势而言,随着橡胶主产区陆续停割,2021年一季度下游需求稳定,沪胶走出慢牛行情概率较大。

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  天然橡胶产业链经济运行缓慢复苏

  2020年即将结束,橡胶行业经济总体继续保持稳步回升态势。回顾年初,在新冠肺炎疫情持续蔓延的影响下,各国经济普遍下行,全球出现了自上世纪30年代大萧条以来最严重的经济衰退,我国橡胶工业经济、特别是天然橡胶行业经济遭受了前所未有的冲击。从整个大行业来看,前三季度,我国橡胶行业实现现价工业总产值2516.09亿元,同比(下同)下降5.88%;实现销售收入2556.81亿元,下降6.23%;实现出口交货值 774.72 亿元,下降 13.53%;出口率(值)为30.30%,减少2.56个百分点。实现利税198.52亿元,增长1.93%;实现利润142.90亿元,增长1.26%;销售收入利润率6.43%,增加0.41个百分点;出现41家亏损企业,增长7.89%;亏损企业亏损额 10.79 亿元,增长31.33%;产成品库存额302.29亿元,下降7.03%。

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  从天然橡胶产业链来看,20202年前三季度,由于疫情的冲击,轮胎等主要下游工业产值增长有所下滑,但是疫情促生了医疗用品增长的爆发,天然乳胶下游医护手套需求大增,对于浓缩乳胶形成了很好的提振。

  根据中橡协的数据分析,橡胶行业在2020年前三季度出口交货值下降13.53%,较2019年同期增幅减少 14.34 个百分点,较上半年降幅减少4.10个百分点。出口率(值)为30.30%,减少 2.56 个百分点。统计的细分专业中,天然橡胶下游的乳胶制品出口交货值实现正增长。

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  在天然橡胶主要下游轮胎行业,根据中橡协对38家重点会员企业的调研数据来看,前三季度实现现价工业总产值下降4.91%,实现销售收入下降4.47%。综合外胎产量下降1.80%,其中子午胎产量下降2.15%,全钢子午胎产量增长1.31%。子午化率94.44%,减少0.34%。实现出口交货值下降10.42%,出口率(值)为39.09%,减少2.60%。出口轮胎交货量下降9.60%,其中出口子午胎下降9.51%;出口率(量)为47.93%,减少4.14%。其中34家企业实现利税增长17.12%,实现利润增长22.66%;销售收入利润率6.29%,增加1.33个百分点。出现7家亏损企业,亏损企业亏损额6.79亿元。产成品库存额下降9.20%。

  力车胎情况来看,根据中橡协的25 家重点企业跟踪数据,前三季度力车胎企业完成现价工业总产值增长5.36%,实现销售收入增长3.15%。主导产品中,自行车外胎产量增长11.07%,电动自行车外胎产量增长15.15%,摩托车外胎产量下降2.91%。实现出口交货值下降 1.55%,出口率(值)23.10%,减少 1.1%。实现利税增长25.81%,实现利润增长 33.87%;销售收入利润率2.89%,增加0.66个百分点。产成品库存额下降13.76%。

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  四季度天然橡胶下游需求保持稳定恢复

  尽管国内天然橡胶价格出现持续上涨,下游企业成本压力进一步上升,利润回落。加之外贸出口成本因集装箱问题也出现一定程度增加,国外对中国“双反”逼紧等,天然橡胶上下游面临风险冲击增加。但四季度以来,天然橡胶下游行业仍然保持稳步恢复,从终端来看,根据中国汽车工业协会统计的重点企业旬报情况,受国家新能源汽车有关政策利好,11月汽车行业销量预估完成273.3万辆,环比增长6.2%,同比增长11.1%。其中,乘用车同比增长9.3%,商用车同比增长14.2%。1-11月,汽车行业累计销量预估完成2243万辆,同比下降3%。其中,乘用车同比下降7.8%;商用车同比增长20.2%。从11月汽车销量继续增长来看,2020全年销量或好于同比下降10%的预期,利好上游轮胎市场。

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  从轮胎行业恢复情况来看,2020年四季度后期,随着圣诞节到来,海外经销商补货积极性不减,支撑轮胎厂家外销订单量。另外目前轮胎工厂处于垒库存阶段,短期来看,厂家仍将维持高开工运行。根据隆众资讯的统计数据,半钢胎方面,12月初半钢胎厂家开工基本持稳,目前国内一线品牌半钢胎厂家开工基本处于满产水平,山东地区工厂因前期内销部分型号存缺货现象,月初厂家开工亦是高位运行。全钢胎方面,前期限产厂家开工逐渐恢复至高位,加之多数厂家外销订单充足,排产积极仍然较高,带动整体样本开工率小幅上涨。

  从轮胎未来需求来看,虽然当前国内市场受季节性影响需求持续走弱,出货量下滑明显,但进入2021年后国内市场进一步复苏以及海外订单稳定,轮胎未来需求恢复,中长期有足够空间来消化天然橡胶原料价格上涨。

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  国内产区停割

  2021年一季度天胶或存在供应减量

  从国内天胶主产区供应情况来看,进入12月以后,各产区有序停割。国内云南现阶段版纳在12月5日后全面停割,不同片区之间停割时间略有差异。停割前云南产区胶水产量少,干含低,部分加工厂已经停止收购胶水。海南产区中部偏北县市预计12月中下旬进入停割期,中部主产区预计元旦前后停割。12月初海南主产区天气相对正常,临近停割期部分工厂有增加全乳胶产量和浓乳冬季储备预期。国内主产区2020年产量预计较2019年全年减少约16%,2020年前1-11月天然乳胶产量为66.46万吨,较2019年产量下滑了约11.2万吨。

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  根据海关数据,10月份中国天然胶进口量环比下跌25.02%,同比上涨39.33%。10月份中国自各主要进口来源国进口量均大幅缩减,主因东南亚主产区雨水较多造成的原料偏少,叠加国内市场因期货大幅拉涨及基差快速扩大造成的市场鲜有加仓。而11月份来看,随着东南亚主产区天气好转,原料提量迅速,预计进口量环比上涨。

  目前处于全球天然橡胶高产期末期及减产期初期,虽然12月依旧处于产量高位阶段,但是2021年一季度由于供应可能处于青黄不接的状态,低供应与稳定需求之间缺口明显,市场对于供应趋紧预期增强。12月中后期预计国内外产区附近暂无台风。虽然12月初泰国南部和马来西亚周度降雨量同环比大涨,泰国部分地区出现洪涝灾害,其他国内外产区降雨相对较少,割胶作业影响较小。

  到了2021年一季度,天然橡胶主产区开割时间可能仍然受拉尼娜现象影响而出现延迟。根据气象预测数据,拉尼娜持续到2021年已经成为了板上钉钉的事实,到了春季之后,拉尼娜的发展概率也高达了65%。赤道附近,特别是天然橡胶产区,预计降水仍然偏多。再加上新冠疫苗大范围接种前,东南亚主产区仍然可能面临疫情威胁,割胶效率维持较低水平,供应减少,促进国内青岛保税区库存持续去化,进而提升天然橡胶产业链企业挺价意愿。

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  未来展望

  2020年天然橡胶下游产业随着疫情得到控制,国内经济好转以及相关各项促进消费的政策持续发力,天然橡胶下游市场缓慢恢复,四季度以来,冬季胎对于天然橡胶需求也有所增加。但由于四季度受天气和疫情影响,国内和东南亚橡胶主产区天胶产量可能低于2019年同期,贸易商挺价意愿较强,也造成了下游轮胎企业生产成本的提升。中长期来看,天然橡胶需求面相对稳定,全乳胶社会库存同比低位,青岛一般贸易库存逐渐消库,并且2021年一季度恰逢国内产区停割期,全乳胶无更多供应量,需求上涨叠加对2021年新割胶季供应的担忧,对于天胶期货端价格形成利好支撑。因此中长期看,天然橡胶期货价格维持偏强趋势概率较大。此外,短期内还需要警惕其它不确定性因素可能对天胶期货价格的冲击,例如年关临近,贸易商有意在期货端回笼资金,且轮胎企业无意垒库,进而增加天胶现货和期货市场压力。

(文章来源:广州期货)

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