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金瑞期货高维鸿:铜价屡创新高后 短期或将进入震荡期

发布时间:2021-04-13 11:07:31    浏览:

  嘉宾简介:

  高维鸿,金瑞期货有色研究员,毕业于英国伯明翰大学和北京科技大学,拥有矿业与金融双硕士学位,在扎实的矿业背景基础上,扩展期货视野,深入铝和铜品种的基本面研究,以洞悉品种供需矛盾分析价格走势,并参与现货产业链的套期保值服务。

  核心观点:

  1、需求端,整体来看,我们对国内消费的增长保持谨慎乐观的态度

  2、根据我们长期监测的铜矿企业对2021年产量计划来看,样本内的铜矿产量将显著回升,较2020年产量相比增加50万吨。

  3、对于铜价而言,前期宏观利好较为集中体现,情绪快速推高,但短期政策处于真空期,对于经济复苏步伐也具有一定预期,价格持续冲高的可能性减小。

  4、基本面上,累库尚未结束,而市场价格将库存以及消费预期打得较足,但实际消费恐难以迅速匹配,短期价格将进入震荡期。

  本次专访实录:

  上海金属网:对于节后有色金属各品种的大幅上涨,您如何看?主导运行逻辑是如何?

  高维鸿:节后有色整体上涨,宏观因素是主导逻辑,一方面随着疫苗的推进,海外新增数量快速下滑,且节奏较预期较快,有利于经济的复苏;另一方面,拜登政府的1.9万亿财政刺激政策近期或顺利落地,整体进程超预期顺利,同时美联储主席鲍威尔的讲话继续维持鸽派言论,强调宽松环境,宏观氛围均处于有利局面。此外,多数品种基本面给予较强支撑,铜、铝等节前及春节累库量有限,在库存水平整体较低、而淡季累库又不及预期的背景下,市场看好旺季消费来临后,库存进一步下降的预期较强,对价格形成有力推动。

  上海金属网:针对铜而已,伦铜和沪铜皆创几年新高,对此您如何解读?

  高维鸿:铜是有色金属的代表性品种,受宏观因素影响最强烈,因此在上述宏观利好的刺激下,内外铜价均创下2011年以来新高。基本面同样利好,国内传统淡季期间累库量不及预期,同时LME库存处于近年来低位,低库存的逻辑亦助推价格走强。

  上海金属网:节后需求恢复如何,如何看待后市需求情况?

  高维鸿:目前下游仍处于复工阶段,部分企业人员仍未完全回岗,当然由于原地过年的影响,今年节后整体复工的水平会快一些,这也一定程度造成节前和过节期间的累库量不及预期。需求端,整体来看,我们对国内消费的增长保持谨慎乐观的态度,从传统领域来看,地产相对稳定,而电网投资难贡献增量,从去年下半年开始电网订单便有所收窄,从目前了解的情况来看,仍未有明显改善的迹象,家电行业相对较好,不过因存在因航运问题导致的出口积压问题,短期或存在订单延后的风险。当然新增消费亮点也不少,包括新能源、光伏、新基建等领域。

  上海金属网:近一个月海外主要矿山企业相继公布季报和年报,对于铜供应情况您如何看?

  高维鸿:从海外上市企业的四季度产量报告来看,受疫情影响的铜矿基本回到正常生产水平,根据我们长期监测的铜矿企业对2021年产量计划来看,样本内的铜矿产量将显著回升,较2020年产量相比增加50万吨。此外考虑当前铜价处于历史高位,南美洲以及非洲小型矿山产量或将有所提高。结合供需两端来看,供需将维持在紧平衡附近。

  上海金属网:对于后市,哪些主要影响因素值得关注,对铜价的观点如何?

  高维鸿:宏观因素仍是关注重点,海外疫情进展以及经济复苏情况、财政刺激政策后拜登政府的新基建计划、中国政策何时迎来拐点等。基本面上,中国节后需求复苏的实际与预期差、海外需求复苏节奏以及铜矿供应,尤其是体现在库存方面的边际变化。对于铜价而言,前期宏观利好较为集中体现,情绪快速推高,但短期政策处于真空期,对于经济复苏步伐也具有一定预期,价格持续冲高的可能性减小。基本面上,累库尚未结束,而市场价格将库存以及消费预期打得较足,但实际消费恐难以迅速匹配,短期价格将进入震荡期。中期而言,海外经济将继续加速复苏,叠加国内旺季需求,或再度形成宏观、基本面共振带动铜价冲高。建议回调后买入操作。

(文章来源:上海金属网)

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